【研究报告内容摘要】
本周电力设备及新能源( 中信一级) 上涨 0.03% ,领先大盘 2.63个百分点。电力设备子板块中,电气设备下跌 6.72%,风电下跌 8.36%, 光伏上涨 2.57% ,新能源车( 中证) 上涨 1.05% ,领先大盘 3.65个百分点。
投资观点:
电动车: 疫情对电动车行业的冲击是短期、有限的。从下游整车来看,汽车是可选消费品,消费需求会延后但不会消失,影响有限。从供给端来看,电动车行业基本上跟其他制造业类似,开工时间推后会影响公司业绩,但产业链公司在湖北设有产能的比较少。
疫情对中长期逻辑没有影响。一是行业面临从国内驱动向全球驱动的转变,从去年开始,特斯拉 model 3批量交付,欧洲车企面临碳排放压力,大众、宝马、特斯拉等欧美车企的电动化战略加速推进。汽车电动化正在从中国向全球拓展。 二是政策驱动向市场驱动转变。国内补贴不断退坡,同时,model3引领了这一波的电动车市场化浪潮。对于电动车发展路径,我们猜想:
(1)前期由中高端车型带动,因为品牌、性能、驾驶体验等因素可以覆盖目前较高的电池成本,model 3畅销市场,欧美车企的爆款车型也有望陆续出现,这些爆款车型会培育出用户的消费习惯;
(2)随着电池成本下降、充电桩逐步普及、保值率提升,面对更广泛用户群的十万级别车型将会迅速普及,新能源汽车渗透率将会大幅提升。
春节前后,行业出现利好因素。一是宁德时代与特斯拉签了配套协议,二是松下这两天公布了上季度财报,和特斯拉的合资电池工厂首次实现了季度盈利。供应商对公司的支持力度会逐渐加强,这也有利于特斯拉未来成本的进一步下降。
重点关注: 宁德时代 、 德方纳米 、 恩捷股份 、 璞泰来 、 国轩高科 、 亿纬锂能 等。 。
光伏:疫情影响有限,投资看 异质结+ 优势 行业 龙头。 。 需求层面,2020年初,补贴政策《非水可再生能源发电补贴方式进一步完善》,以收定支安排了 2020年为 50亿,其中光伏约 15个亿;而竞价项目有望比去年的 7月份约提前 2个月发布。一般来讲光伏 2、4季度并网较多,此前市场对 2020年装机的预期为 40gw-45gw。 总体看,我们认为如果疫情仅维持一个季度,整体影响应是有限度的 ,331受影响部分将转为 630,装机情况也会比去年好。长周期看,“十四五”或是更久的未来,光伏作为重要的新能源品种,装机还会进一步提升,前景较为广阔;从降本驱动力来说,因为光伏是以半导体为核心的技术,技术进步不会停滞。投资两条线:
1. hjt 技术,异质结电池片技术具有投资收益,可以先供给高端市场;2-3年后设备国产化、规模化后,再不断向下渗透。gw 级产能的落地非常关键,也是从主题投资到价值投资标志性事件;另一方面,此前 solarcity 被特斯拉收购,特斯拉也与松下合作,均较看重 hjt,光伏行业也是特斯拉重点关注领域,可对光伏行情起到催化作用。
重点 关注 : 山煤国际 、 东方日升 、 捷佳伟创。
2. 国内供应商格局愈发 集中,强者恒强:隆基股份、通威股份、中环股份,这些具有成本优势的行业龙头将进一步整合资源、优化格局,推动行业优胜劣汰,龙头强者恒强的逻辑延续;此外,中环股份作为硅片龙头之一,光伏级 210大硅片和半导体级硅片的开发如火如荼,亦值得重点关注。
重点关注 : 隆基股份、 通威股份、 中环股份。
风电:2020q1风电行情受延迟开工影响 ,春季躁动及一季报行情 将受 影响 ;但 但 2020抢装逻辑仍在 ,关注 2到 到 4季度赶工 。如果疫情没有发生,风电的一季报很不错,排产都比较满,而且也有抢装逻辑;但目前看一季度延迟开工,一季报会受些许影响,市场情绪也很难向次偏重;目前行业估值比较低,短期存在超跌修复的逻辑;重点关注后几个季度,因为 2020、2021年陆风、海风的抢装逻辑实际还在,而且确定性较强; 我们认为疫情结束后,持续跟踪 2-4季度性的赶工、项目落地,可能是相对更合适介入机会。
重点关注: 天顺风能 、 运达股份 、 金风 科技(a+h) ) 。
泛在电力物联网: 国网换帅关注政策调整 ,产业方向正确,建议逢低布局 。
客观来讲,基于 5g、电力大数据、物联网技术而兴起的泛在电力物联网是新时期、新阶段契合产业发展的合理方向,此前由国网前董事长寇伟推动。
1月 17日,国家电网原董事长寇伟出任中国大唐集团总经理、董事、党组副书记;江西省委原常委、原副省长毛伟明出任国家电网董事长、党委书记;
该调任令后,国网政策、人员可能面临一定的调整,会有一定过渡期。但是,我们依然认为以数字经济推动传统产业转型负荷国家基本战略,也是传统企业改革的的必然要求,所以我们依然看好该领域、该方向,建议逢低布局。
重点关注: 国电南瑞 、 岷江水电 、 海兴电力 。
燃料电池: 主题性机会受补贴政策、规模化程度及事件因素而催化。在纯电/插电混动汽车补贴或于 2021年全部退出的背景下,燃料电池汽车作为纯电动汽车的重要补充持续受到政府支持,并有望保持较高补贴金额。我们认为燃料电池汽车在商用车场景中具有规模运用的潜力,随着成本和配套设施的优化,行业景气度将持续提升。
燃料电池板块经历 2019年初“两会”及春季躁动炒作后,在下半年经历的调整;但产业层面无论是加氢站还是燃料电池车技术研发、试生产已经开始我们认为,当前时点重点关注补贴政策情况,以及规模化程度(达到 1万辆降本将会快速发生)以及相应的事件型因素。 重点关注 标的:
系统和整车: 潍柴动力 、 宇通客车 、 美锦能源 、 上汽集团制氢: 中国神华 、 吉电股份 、 节能风电储运: 京城股份 、 富瑞特装 、 中材科技 、 光威复材 、 中简科技 、 雪人股份电堆及组件: 东岳集团 、
