【研究报告内容摘要】
截至 2020年 4月 10日,申万医药生物指数报收 9085.21点,累计上涨 4.12%,涨跌幅排名第四名,跑赢沪深 300指数 2.61个百分点。
疫苗方面,4月 8日,康希诺宣布,根据其与军事科学院研究所合作研制的重组新型冠狀病毒疫苗(腺病毒载体)(ad5-cov)i 期临床试验的初步安全数据,将计划近期在国内开展 ii 期临床试验。ad5-cov 采用基因工程方法构建,以复制缺陷型人 5型腺病毒为载体,可表达新型冠狀病毒 s 抗原。康希诺研发进展最快,是全球第一个准备开展 ii 期临床试验的新冠疫苗,充分证明公司研发团队的研发实力强劲且研发效率高,也为后续开发更多的创新疫苗产品提供了有力的支撑。由于新冠肺炎疫情持续蔓延,各大疫苗公司开启了新冠疫苗研发赛跑,国内的康泰生物、智飞生物等疫苗企业均在积极布局新冠疫苗的研发工作,建议关注研发实力强劲且管线丰富的疫苗公司。
原料药方面,短期来看,新冠疫情全球蔓延,主要原料药生产国除中国疫情目前得到有效控制外,印度、意大利等均属重灾区,停产停工程度高,部分国家如印度已限制原料药产品出口,原料药全球供给受限,抗役相关药品需求增加,抗役非相关药物如高血压、糖尿病等慢性用药虽然需求未出现明显变化,但供给减少导致供应紧张,国内原料药行业复产复工比例达 80%以上,产品种类丰富,行业一体化程度高,对外依存度小,物流能力强,有望量价齐升。长期来看,一方面环保持续收紧,大量不合规中小企业退出原料药市场,原料药项目审批严格,行业进入壁垒提高,整体竞争格局优化;另一方面,国内药审政策改革和集采政策推出,质量和成本控制能力成为仿制药企业必须考虑因素,而中国优质原料药企业早期出于利润率考虑基本都具备欧美规范市场供应能力,符合最严格质量标准,且经过长期行业低迷期,成本控制能力优异,企业倾向于与优质原料药企业合作以保证生产、降低成本,市场份额持续向头部企业集中,优质原料药企业行业地位提升,话语权增强,盈利能力改善。综上,国内原料药行业已经进入长景气周期。
近期已有 178家上市公司发布 2019年业绩快报、98家上市公司发布 2019年年报、101家上市公司发布 2020年一季度预告,香雪制药、英科医疗等 14家公司 2020年 q1归母净利润同比增速超过 100%,医药上市公司整体业绩表现良好。总体来说,我们认为疫情对市场的冲击是暂时的,医药行业长期向好的趋势不变,前期下跌带来的投资机会,看好业绩表现优异、估值合理的优质标的,推荐关注三条投资主线:首先是受益于政策导向、符合行业发展方向的创新药及其产业链;其次是估值修复+高品质的原辅料行业;第三是消费升级带来可选消费以及医疗服务发展潜力较大,新增推荐高壁垒专业化的生物医疗低温存储行业。
市场回顾:截至 2020年 4月 10日,上证综指报收 2796.63点,单周(2020年 4月 3日至 2020年 4月 10日)累计上涨 1.18%,中小板指数累计上涨1.09%,创业板指数累计上涨 2.27%。申万一级行业中,休闲服务单周涨幅达 5.73%,单周涨幅最高。申万医药生物指数报收 9085.21点,累计上涨 4.12%,涨跌幅排名第四名,跑赢沪深 300指数 2.61个百分点。申万一级医药生物行业市盈率(ttm,整体法,剔除负值)为 39.88倍,较上周有所上涨,高于 2010年以来的均值 37.15倍。申万一级医药生物行业相对于沪深 300的 11.06倍 pe 的估值溢价率为 260.65%,与上周相比上涨10.11个百分点,比 2010年以来的均值 212.82%高 47.83个百分点。
行业动态:
(1)4月 8日,康希诺宣布,根据其与军事科学院研究所合作研制的重组新型冠狀病毒疫苗(腺病毒载体)(ad5-cov)i 期临床试验的初步安全数据,将计划近期在国内开展 ii 期临床试验。
公司公告:【康希诺】:公司与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所计划于近期在中国开展 ad5-cov 的 ii 期临床试验。【华北制药】:公司收到下属子公司华北制药集团新药研究开发有限责任公司的通知,其自主研发的一类新药重组人源抗狂犬病毒单抗注射液(200iu/瓶,500iu/瓶)完成 iii 期临床试验并取得 iii 期临床试验报告。【博雅生物】:公司控股子公司贵州天安药业股份有限公司收到国家药品监督管理局颁发的关于格列美脲片 2mg 规格的《药品补充申请批件》(批件号:2020b02732),该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价重点推荐标的:海普瑞(002399)、九州通(600998)、金域医学(603882)、昭衍新药(603127)、正海生物(300653)、美诺华(603538)、凯普生物(300639)、海尔生物(688139)、澳柯玛(600336)、中科美菱(835892)。
风险提示:政策风险、市场估值风险,研发失败风险、药品质量等突发事件风险。
